- 业界预计：融资融券年化利率达8%
本报讯 随着融资融券推出的时间窗口临近，券商一边加快推进各项配套工作，一边重新规划自营业务的策略。
证券时报记者昨日获悉，目前业界普遍预期融资融券的年化利率将达8%，在这种高利率的预期下，券商的自营业务结构将面临调整，某些低收益资产如债券等固定收益类的资产规�？赡芙徽铰孕约醭�。
自营结构面临调整
由于融资融券业务今年内推出的预期明确，一些券商的自营业务部门在做2010年度工作计划时都为融资融券业务留下了余地。
上海某券商相关人士透露，“与往年不同的是，今年自营部门报上来的利润目标区间的弹性要大很多，对于资产的配置比例也没有规定那么严格�！�
这与业界对融资融券的高收益率预期有关。据悉，目前业界对于融资融券将收取8%的年利率已达成共识。深圳某中型券商一位人士指出，“这一利率水平虽然较银行的贷款利率高了不少，但出于风险补偿或对价的考虑，8%并不算高�！�
在利益的驱动下，券商未来自营业务结构调整的可能性大增。据了解，券商的自营类资产主要可分为固定收益类资产和股票投资类资产�！肮潭ㄊ找胬嘧什晔找媛首罡咦龅�4%至5%已经相当出色了，自营股票投资做好的话一年收益能达10%以上，但风险比较大、收益也是不确定的，而融资融券8%的年化利率则达到了风险收益平衡的最佳水平，如果你是领导，你会更偏向哪项业务？”前述深圳某中型券商人士说。
答案显然不言而喻。有业内人士指出，如果融资融券最终确定的利率很高，那么对券商自营资金的挤占则是肯定的，固定收益类的自营资产将首先被大幅减持。
自营资产会计划分腾挪
根据证监会1月22日发布的《关于开展证券公司融资融券业务试点工作的指导意见》，用于融券业务的自有证券必须是金融资产科目内“可供出售金融资产”项目下的标的证券。
基于交易类金融资产可以直接贡献净利润的考虑，以往券商往往将大部分股票类自营资产划归交易类金融资产，这导致了券商可供出售类金融资产的不足，亦即可供融出的证券不足。根据东方证券的统计，截至2009年中期，2008年10月参加融资融券全网测试的11家券商可供出售类金融资产共计417亿元。
业内人士指出，可供出售类金融资产中有一半以上是债券，剔除这一部分，该类资产中的股票规模是很小的，难以满足未来的融券业务需求。随着融资融券业务的发展，券商将更倾向于将股票类资产划归可供出售类。
不过，也有市场人士质疑，融券卖空将对券商对应的自营股票形成打压，因此融券的规模不会太大。
对此，前述深圳某中型券商人士指出，可供出售类资产是以初始投资成本入账，该类股票资产的价格波动不计入利润，因此，融券业务对券商业绩并没有负面影响。
此外，值得一提的是，随着更多的金融资产划分为可供出售类，自营资产对券商业绩的直接贡献或将减少。业内人士称，交易类金融资产规模的下降或增长缓慢，直接影响了可计入利润的投资收益总额。
部门利益平衡术
记者获悉，各家券商正在纷纷筹建衍生产品部或融资融券部，专司负责融资融券业务。由于券商的自有证券大部分来源于自营资产，因此，在利益分配和风险分担方面，自营部门和融资融券部将不可避免产生利益纠纷。
深圳某券商自营业务负责人指出，由于融资融券部和自营部分属两个部门，各自考核目标不一样，一致行动有时就会成为一句空话。
据介绍，部门间这种潜在的纠纷主要存在于融券业务，如客户融券卖出某股票，但开户券商恰好没有该券种，融资融券部于是要求自营部买入该股票用于融券，但由于融券卖出的股票价格风险较大，自营部门出于风险的考量拒绝买入，此时矛盾就有可能产生。
“目前没有哪家券商能有效解决如何对冲持仓风险的问题，只能依靠金融工程，先算账，如果划算再买入；其次，应该建立部门间的协调机制，对于某种特殊情况，应该允许一方免责�！鄙鲜錾钲谌套杂滴窀涸鹑吮硎�。(记者 杨 冬)
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