本周一，万科A(000002)在大宗交易中以跌停价5.13元被甩卖近亿股，当天二级市场股价大涨7.54%，收报6.13元。昨日该股并未受到该利空的打击，继续逆市上涨，收报6.27元。万科A被甩卖的背后，是否意味着该股目前估值偏高？

　　跌停价甩卖近亿股

　　本周一，深交所大宗交易赫然出现一笔成交金额超过5亿元的大宗交易，交易标的股票为万科A，其中，卖方营业部为中金交易单元，买方营业部为招商证券交易单元。该笔大宗交易的成交量高达9941.10万股，一举刷新了深交所单笔大宗交易成交量的纪录；但成交价格仅仅只有5.13元，为当日万科A的跌停价位。

　　在万科A三季报的十大流通股东名单中，持有A股流通股数量超过9000万股仅有5家。其中，大股东华润公司持有13.45亿股；个人投资者刘元生持有1.34亿股；其余三家均为QFII，分别是瑞士信贷1.68亿股、摩根大通1.4亿股、德意志银行9935.99万股。

　　分析人士指出，大股东华润公司的减持可能性基本被排除，长期持有万科的刘元生低价甩卖的可能性也不高。而结合卖出营业部均为中金交易单元，以及持股数量的情形来看，昨日通过大宗交易甩卖万科A的，极有可能是QFII所为。出现不惜成本的“低价处理”，要么是QFII“家里”缺钱，要么是对万科A的后市不看好。

　　10月份首次没有拿地

　　今年10月，万科销售面积和销售额仍然同比下降，但下降幅度并未扩大。单月销售面积46.4万平米，销售金额33.5亿元，分别比去年同期下降15%和35%。万科8月单月销售面积和销售额的下降幅度分别为32.8%、35.2%；9月则分别为27.6%、37.8%。1-10月，万科累计销售面积449万平米，销售金额390亿元，分别比去年同期下降9.5%和7.1%。

　　考虑到万科加速周转的策略，中银国际研究员田世欣预计万科2008年平均售价将保持在2007年的水平，物业销售收入将下滑15%左右，至450亿元。

　　安信证券研究员陶学明指出，房地产市场去年四季度开始调整，但万科于去年同期先于市场实施打折、降价销售策略，因而去年四季度万科仍然保持了较高的销售纪录，其间月均销售面积和金额分别达到57.3万平米和51.9亿元(与去年10月份销售数据很接近)。因此如果市场没有进一步变坏，公司继续现金为王策略，今年四季度月均销售数据与今年10月份数据持平的可能性较大。但考虑到去年11月和12月的销售差异比较大，因此今年11月和12月单月销售同比增速数据可能会有比较大的差异。

　　值得注意的是，10月份是万科今年1月份以来首次没有拿地的月份，具有标志性意义。随着成交量的持续萎靡，土地购置面积和开发面积增速也自6月份开始大幅下降。

　　行业龙头估值高不高？

　　对于万科目前的估值，券商研究员存在较大的分歧。

　　爱建证券研究员左红英认为，在当前环境下，房地产行业发展前景的不确定性也决定了万科未来盈利的不确定性。但是她认为，作为行业龙头，公司多年经验的积累、较强的市场判断能力和快速的市场反应能力，使得在一系列不确定性中看到了公司在行业调整中渡过�；�的一份信心。预测公司2008—2009年每股收益分别为0.50元和0.55元，给予“增持”评级。

　　渤海证券研究员周户认为，在经历了2006年、2007年市场的疯狂，2008年房地产行业需求趋向主流，而万科2008年采取聚焦主流的策略，下半年小户型推盘量大于上半年，考虑到公司新开工面积的进一步调整和目前的销售状况，预计2008年、2009年每股收益分别为0.49元和0.59元。给予“强烈推荐”的评级，目标价为11.40元。而东方证券研究员薛和斌预计万科2008年每股收益为0.46元，维持“买入”的评级，目标价为8元。

　　在高华证券近期针对万科10月份销售数据所做的报告中，这家具有QFII背景的券商表示，鉴于消费者信心疲软，万科疲软的10月份销售数据在意料之中，对该股仍维持“中性”的评级。

　　群益证券研究员刘斌预计万科2008年、2009年实现净利润分别为42.96亿元和33.93亿元，同比分别衰退11.31%和21.04%，对应每股收益分别为0.39元和0.31元，目前估值缺乏吸引力，给予“中性”的评级。(曙光)