- 楼市调控"牵一发动全身" 上下游众行业波澜微现
在一系列宏观政策的调控下，房地产市场迅速降温，上下游行业反应不一。上游行业中，钢铁市场受到较大冲击，钢价看涨预期遭遇逆转；下游行业中，家电业支撑尚在，家具装潢业的前景可能还需看地产脸色。
上游钢铁业闻风“变脸”
在针对房地产市场的一系列宏观调控政策的影响下，地产上游的钢铁行业受到明显冲击，不论现货市场、期货市场还是A股市场都遭遇了行情逆转，深陷跌价泥潭。
上周Myspic钢铁综合指数显著下跌，结束了2009年10月中旬以来长达三个月的上涨。期货市场的跌幅则更为明显，去年11月底以来不断攀升的螺纹钢期货结算价，在存款准备金率上调当日即应声回落，从1月11日的4020元/吨快速下跌至1月25日的3873元/吨。A股市场的钢铁板块更是跌跌不休，1月份以来的跌幅达到16.02%，位居申万一级行业指数跌幅榜榜首。
春节的逐渐临近以及房地产新开工面积的大幅下降，令钢材需求持续低迷。同时，螺纹钢和热轧库存再创历史新高，给市场带来了不小的压力。更为重要的是，钢材市场较重的炒作风气令其遭受了巨大的心理冲击，强化了钢价下探的幅度。此前伴随钢厂出厂价格的频频上调，贸易商思涨心切，囤货惜售。而近期调控政策的出台，令不少经销商对钢价的看涨预期迅速逆转，观望情绪逐渐蔓延，促使整个市场震荡下行。
上周钢价回落幅度已经超过成本下降，各钢种毛利继续下滑。我们认为，在流动性收紧信号增强、房地产新开工面积下降的背景下，短期钢价可能将继续下跌。不过矿石价格上涨的概率依然较大，对于未来的钢价有望构成支撑。
工程机械、水泥等其他房地产上游行业目前尚未受到明显影响。建筑施工相对于投资存在一定滞后性，这在一定程度上保障了相关机械的需求；而近期各地的水泥价格也并未出现大幅波动。
下游家电业不乏“支撑”
房地产成交量的持续攀升，提升了2009年居民的家电、家具和装潢需求，极大地拉动了2009年的国内消费。
2009年12月以来，国家密集推出楼市新政，遏制房价过快上涨，导致商品房成交量出现明显下滑，这在一定程度上将对装修用家电消费的增长造成负面影响。不过另一方面，随着保障性住房建设力度的加大，未来此类房屋的家装启动也将带动家电消费。
实际上，家电行业自身也不乏“支撑力”。2010年家电行业的激励政策仍将持续并深化，家电下乡限价大幅提高，有助于提升家电的数量质量以及产品结构；以旧换新政策的逐步推广，也将拉动城镇家电消费。
与此同时，随着经济的不断回升，消费者信心迅速恢复，家电的更新换代需求开始释放，目前LED液晶电视等新兴家电产品的消费已经开始升温，行业热点和投资机会将不断涌现。
此外，尽管2009年12月份房地产成交量环比大幅下降，但是下游的家具、装潢等产品的销售额却实现了大幅提升。在主要商品的社会消费品零售额中，12月份建筑装潢材料和家具的同比增速分别达到53.9%和37.6%，增速仅次于汽车。当然，这与2008年同期的低基数有关。如若房地产成交量持续回落，则装潢、家具等行业将不可避免地受到影响。
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