机构看点： 2500点 “中”“终”之争有无答案
□嘉宾：中信证券研究部策略组
华泰证券 郝国梅
主持人：中国证券报 龙跃
经过最近一周的持续反弹，上证综指来到2500点关口下方。作为前期震荡整理的平台，2500-2600点也被市场看作是未来行情强弱的分水岭：成功越过，2500点是中点，反弹行情仍大有可为；触而不及，2500点成终点，市场有可能再陷低迷。
2500是行情“分水岭”
主持人：在经历了持续反弹后，周一市场波动幅度有所加大，显示投资者产生了一定的犹豫心态。那么，短期市场能否继续上涨？
中信证券：从中长期逻辑看，我们维持在加快经济结构调整的转型背景下，经济和市场都不会再现二次探底的判断，推进保障房建设进度和加快推动农民工市民化等，能够成为转型期的经济缓冲力量。短期看，政策、资金、估值、业绩等方面都是利好因素偏多，市场继续走强的概率较大。
首先，本周将公布6月份经济数据，预计不会造成负面超预期冲击。上周日已经公布了出口数据，据海关统计，1至6月出口7050.9亿美元，增长35.2%；6月份当月出口1374亿美元，增长43.9%，月度出口值及进出口总值均刷新2008年7月以来的记录。并且从环比来看，6月份出口环比增长4.3%，进口环比增长4.6%。其他经济数据方面，预计第二季度GDP增速有所放缓，单季度增长10.7%。由于食品价格季节性下降，6月份CPI环比下降0.4%，而由于翘尾因素，同比将上升至3.2%。综合来看，如果按照上述数据判断，则基本在市场预期范围之内，不会形成负面冲击。
其次，资金市场显示宽松信号，农行对资金压力消除。从资金市场利率来看，近期有了明显的走低趋势，目前7天回购已经在2.24%，达到前期低点。这背后的原因，一是央行连续6、7周投放资金约1万亿元，缓解前期资金过紧状况；二是年中银行贷存比约束时点已过，银行体系资金回笼压力得到释放；三是农行资金已经在上周五解冻，据公告，公司首次公开发行A股的发行价格确定为2.68元/股，回拨机制实施后，网上最终中签率为9.29%，网上、网下合计冻结资金4802.52亿元，上周五这部分资金已经解冻，增加了资金对市场的回流；四是NDF显示目前人民币汇率升值预期有所上升，目前NDF12个月交易价格为6.6575，较现价6.7753升值约1.7%，这背后可能也带来部分热钱的流入。综合来看，我们预计货币政策有放松的可能性，如采取降低准备金率等措施。
第三，中期业绩连续发布，将会继续对市场形成支撑。第一份上市公司中报将在7月13日发布，而部分公司发布的业绩预告并不悲观，一些前期估值打到低点的公司，将会在业绩得到确认后获得反弹动力。
华泰证券：2500点是行情强弱的分水岭。从技术上看，上周五伴随指数的快速弹升，上证综指成功突破10日均线，5日线与10日线形成黄金交叉，短线技术形态向好。但是，前期平台对市场也构成压力，2481-2521点之间仍是短期强阻力位。2500点整数关，作为前期市场下跌最后的心理防线，目前已经能够成为短期重要压力位，也可看成是7月行情强弱的分水岭。大盘成功站稳2500点，则行情可继续看高一线；否则，2500点下方继续筑底将成为无奈之举。
政策博弈还将继续
主持人：在政策放松预期的刺激下，本周一强周期股票表现抢眼。如何判断未来政策的走向，以及其对市场的影响？
中信证券：政策信号开始转暖，转型政策加快推出。目前对政策逐步放松的预期越来越强烈，但有所区别的是，2008年采用大规模的刺激投资计划，对各个行业都出台振兴规划政策；而目前政策支持的手段更为从容，有保有压的针对性也会更强。从政策放松的可能性看，货币政策方面可能是放慢信贷紧缩、利率调控的节奏，在目前形势不明朗的情况下更为谨慎；财政政策方面，加快保障房建设的支出，加大对收入分配的调节、财税制度的改革等方面力度会更大；而产业政策方面，我们不认为传统的以房地产为驱动的投资模式会重新得到政策的支持，政策可能更快速度、更大力度的推动新兴产业规划、新36条的细则等。
华泰证券：从近期公布的一系列经济数据来看，投资、出口和信贷规模均出现逐步回落的态势，我国经济减速的趋势已经确立，下半年超预期政策退出的速度有放缓的可能，对短期超跌后的市场形成明显刺激，超跌、题材股短线有继续活跃的可能。但是，中期来看，三季度市场能否走出更高的向上行情，仍将取决于后续调控的政策力度，平衡短期增长与长期转型的政策取向，以及市场对政策的认可度。目前，政策方向并不明确。
关注“超跌”和“转型”
主持人：在目前市场较为活跃的背景下，投资者应该关注哪些股票品种呢?
中信证券：在行业配置方面，我们继续看好受益于经济转型、存在估值回升动力的保险、银行和房地产股，结合中报业绩超预期分析，还建议关注机械(工程机械和铁路设备)、汽车(商用车)、航空和家电等行业中个股超预期的机会。重点推荐公司为：三一重工、柳工、一汽富维、潍柴动力、中国重汽、中国国航、中材国际、格力电器、中国平安、中国太保、招商银行、金融街、首开股份。
华泰证券：短线可关注超跌周期股，首选煤炭和地产。中线仍宜关注大消费类概念，也即基础消费类公司，如食品饮料、餐饮旅游、医药保健，以及消费性电子等。
在国家进行经济结构调整和提高国民收入水平的大背景下，消费行业将带来巨大的增长机会。从防御的角度看，基础消费类行业仍具有较好的抗周期功能，特别是在整体经济增速下滑的过程中，伴随上游原材料价格的下行，由于下游需求的稳定以及消费者较低的价格弹性，基础消费品公司的毛利率仍可呈现出趋势性上涨，公司盈利也有望随之弹升。另外，从国家发展新经济的角度，建议中线关注新材料个股的市场机会。新材料是发展其他新兴产业的基础，也有望成为市场反复关注的主题投资概念股。
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【编辑:王安宁】 |
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